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（5）允许卖空，卖空者将立即得到所卖空股票当天价格的资金； （6）看涨期权只能在到期日执行； （7）所有证券交易都是连续发生的，股票价格随机游走。 2.布莱克——斯科尔斯模型布莱克-斯科尔斯模型包括三个计算公式： 其中：C（E）：期权合约的当前价值；S：当期期权标的资产的价格；E：期权合约中标的资产的未来执行价格；t：期权到期日前的时间；N（d）：正态分布下的累积概率；e≈2.7183：期权标的资产收益率的标准差；r：连续复利的无风险利率。 例6 ：假设市场上某股票现价S为20元，无风险连续复利利率r是12%，市场方差σ2为0.16，实施价格E是20元，有效期t为0.25年 ，计算期权合约的价格计算步骤如下： ①d1=1n（20/20）+[0.12+0.16/2]]×0.25÷0.4×0.251/2=0.25 ②d2=0.25-0.4×0.251/2=0.25-0.2=0.05 ③查标准正态分布函数表，得： N（d1）=N（0.25）=0.5978 N（d2）= N（0.05）=0.5199 ④C=20×0.5978-20×e-0.12×0.25×0.5199 =11.97-20×0.9704×0.5199 =11.97-10.09 =1.88（元） 因此理论上该期权的合理价格是1.88.如果该期权市场实际价格是1.50，那么这意味着该期权有所低估。在没有交易成本的条件下，购买该看涨期权有利可图。 |
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